Pertemuan 9: Dasar-Dasar Saham Biasa

Manajemen Investasi — EKM 19608

1 Tujuan Pembelajaran

Setelah mengikuti pertemuan ini, mahasiswa diharapkan mampu:

Menjelaskan karakteristik dan hak-hak pemegang saham biasa.
Membedakan jenis-jenis saham berdasarkan style dan kapitalisasi pasar.
Memahami mekanisme perdagangan saham di pasar modal Indonesia.
Menghitung indeks saham menggunakan berbagai metode pembobotan.
Memahami peran pasar primer dan sekunder dalam penerbitan saham.

2 Karakteristik Saham Biasa

2.1 Definisi

Saham biasa (common stock) merepresentasikan kepemilikan residual (residual ownership) dalam suatu perusahaan. Pemegang saham biasa memiliki klaim terakhir atas aset dan pendapatan perusahaan — setelah kreditur dan pemegang saham preferen.

2.2 Hak-Hak Pemegang Saham Biasa

Hak	Penjelasan
Hak suara (voting rights)	Satu saham = satu suara dalam RUPS; memilih dewan komisaris dan direksi
Hak atas dividen	Menerima distribusi laba jika dewan memutuskan pembagian dividen
Hak klaim residual	Klaim atas aset perusahaan setelah semua kewajiban dilunasi (saat likuidasi)
Hak pre-emptive	Prioritas membeli saham baru (rights issue) untuk menjaga proporsi kepemilikan
Hak transferability	Dapat menjual/mentransfer saham di pasar sekunder

Definisi — Limited Liability

Tanggung jawab pemegang saham terbatas pada jumlah investasi. Jika perusahaan bangkrut, pemegang saham kehilangan maksimal sebesar nilai investasinya — tidak lebih.

2.3 Saham Biasa vs. Saham Preferen

Aspek	Saham Biasa	Saham Preferen
Dividen	Tidak dijamin, variabel	Dijamin (fixed), dibayar lebih dulu
Hak suara	Ada	Biasanya tidak ada
Klaim likuidasi	Terakhir (residual)	Sebelum saham biasa
Potensi capital gain	Tidak terbatas	Terbatas
Sensitivitas terhadap kinerja	Tinggi	Rendah

Sumber: Smart, Gitman & Joehnk (2017), Ch. 6

3 Klasifikasi Saham

3.1 Berdasarkan Kapitalisasi Pasar

Definisi — Kapitalisasi Pasar (Market Capitalization)

\[ \text{Market Cap} = \text{Harga Saham} \times \text{Jumlah Saham Beredar} \]

Kategori	Kapitalisasi Pasar	Karakteristik
Large-cap (blue chips)	> Rp 40 triliun (atau >$10B)	Stabil, likuid, dividennya konsisten
Mid-cap	Rp 10–40 triliun ($2–10B)	Pertumbuhan moderat, likuiditas cukup
Small-cap	Rp 1–10 triliun ($300M–2B)	Potensi pertumbuhan tinggi, volatil
Micro-cap	< Rp 1 triliun (<$300M)	Sangat volatil, likuiditas rendah

3.2 Berdasarkan Style Investasi

Style	Karakteristik	Metrik Kunci
Value stocks	P/E rendah, P/B rendah, dividend yield tinggi	P/E < rata-rata sektor
Growth stocks	Pertumbuhan EPS tinggi, P/E tinggi, dividend yield rendah	Pertumbuhan EPS > 15%/tahun
Income stocks	Dividen stabil dan tinggi; payout ratio besar	Dividend yield > 4%
Cyclical stocks	Kinerja mengikuti siklus ekonomi	Sektor: properti, otomotif, komoditas
Defensive stocks	Stabil di berbagai kondisi ekonomi	Sektor: konsumer, utilitas, kesehatan

3.3 Contoh Klasifikasi di BEI

Saham	Kategori Cap	Style	Sektor
BBCA (Bank Central Asia)	Large-cap	Growth/Value	Keuangan
TLKM (Telkom Indonesia)	Large-cap	Income/Defensive	Telekomunikasi
ASII (Astra International)	Large-cap	Cyclical	Konglomerasi
ACES (Ace Hardware)	Mid-cap	Growth	Ritel

Sumber: Smart, Gitman & Joehnk (2017), Ch. 6; Fabozzi & Markowitz (2011), Ch. 9

4 Pasar Modal dan Mekanisme Perdagangan

4.1 Pasar Primer vs. Pasar Sekunder

Aspek	Pasar Primer	Pasar Sekunder
Fungsi	Penerbitan saham baru	Perdagangan saham yang sudah beredar
Pihak terlibat	Emiten ↔︎ Investor (via underwriter)	Investor ↔︎ Investor (via broker)
Mekanisme	IPO, Rights Issue, Private Placement	Order matching di bursa
Penerima dana	Emiten (perusahaan)	Investor penjual
Contoh	IPO GoTo (GOTO) 2022	Jual-beli BBCA di BEI

4.2 Mekanisme Perdagangan di BEI

Bursa Efek Indonesia (BEI) menggunakan sistem JATS (Jakarta Automated Trading System):

Sesi perdagangan: Sesi I (09.00–12.00) dan Sesi II (13.30–16.00) WIB
Satuan lot: 100 lembar saham per lot
Tick size: Fraksi harga tergantung level harga (Rp 1, Rp 2, Rp 5, Rp 10, Rp 25)
Settlement: T+2 (dua hari kerja setelah transaksi)
Auto rejection: ±20–35% dari harga sebelumnya (tergantung board)

4.3 Biaya Transaksi

Komponen	Beli	Jual
Komisi broker	0,10–0,30%	0,10–0,30%
Pajak final	0%	0,10%
Total estimasi	~0,15–0,30%	~0,25–0,40%

Insight Praktis

Biaya transaksi mungkin terlihat kecil, tetapi bagi investor aktif (frequent trader), total biaya bisa terakumulasi secara signifikan. Investor dengan portofolio Rp 100 juta yang melakukan turnover 300% per tahun bisa membayar biaya transaksi ~Rp 1,5–2 juta per tahun.

Sumber: Smart, Gitman & Joehnk (2017), Ch. 6

5 Indeks Saham

5.1 Fungsi Indeks

Indeks saham berfungsi sebagai:

Barometer pasar — mengukur arah dan magnitude pergerakan pasar secara keseluruhan
Benchmark — tolok ukur kinerja portofolio
Basis produk investasi — dasar ETF, index fund, dan derivatif

5.2 Metode Pembobotan Indeks

Metode	Formula	Contoh Indeks
Price-weighted	Rata-rata harga saham	Dow Jones Industrial Average
Value-weighted (cap-weighted)	Bobot = market cap / total market cap	IHSG, S&P 500
Equal-weighted	Setiap saham berbobot sama (1/N)	S&P 500 Equal Weight

5.3 Contoh Perhitungan — Price-Weighted Index

Tiga saham dalam indeks:

Saham	Harga ($t_0$)	Harga ($t_1$)
A	Rp 2.000	Rp 2.200
B	Rp 5.000	Rp 4.800
C	Rp 3.000	Rp 3.300

Indeks awal (basis = 100):

\[ \text{Divisor}_0 = \frac{2.000 + 5.000 + 3.000}{100} = 100 \]

\[ \text{Indeks}_1 = \frac{2.200 + 4.800 + 3.300}{100} = 103 \]

Return indeks: $\frac{103 - 100}{100} = 3\%$

Kesalahan Umum

Pada price-weighted index, saham dengan harga lebih tinggi memiliki pengaruh lebih besar terhadap indeks — bukan saham dengan market cap terbesar. Ini menjadi kelemahan utama Dow Jones: saham berharga $300 mempengaruhi indeks 10× lebih besar dari saham $30, terlepas dari ukuran perusahaan.

5.4 Contoh Perhitungan — Value-Weighted Index

Saham	Harga ($t_0$)	Saham Beredar	Market Cap ($t_0$)	Harga ($t_1$)	Market Cap ($t_1$)
X	Rp 1.000	10 juta	Rp 10 M	Rp 1.100	Rp 11 M
Y	Rp 500	40 juta	Rp 20 M	Rp 480	Rp 19,2 M
Z	Rp 2.000	5 juta	Rp 10 M	Rp 2.100	Rp 10,5 M

Total market cap: $t_0 = \text{Rp 40 M}$, $t_1 = \text{Rp 40,7 M}$

\[ \text{Indeks}_1 = \frac{40{,}7}{40{,}0} \times 100 = 101{,}75 \]

Return indeks: $1{,}75\%$ — didominasi oleh saham Y karena market cap terbesar.

5.5 Indeks di Indonesia

Indeks	Metode	Cakupan
IHSG (Jakarta Composite Index)	Value-weighted	Semua saham tercatat di BEI
LQ45	Value-weighted	45 saham paling likuid
IDX30	Value-weighted	30 saham paling likuid & berkapitalisasi besar
IDX80	Value-weighted	80 saham likuiditas & fundamentals baik
Jakarta Islamic Index (JII)	Value-weighted	30 saham syariah paling likuid

Sumber: Fabozzi & Markowitz (2011), Ch. 9; Reilly & Brown (2015), Ch. 5

6 Ringkasan

Saham biasa memberikan kepemilikan residual dengan hak suara, hak dividen, dan limited liability.
Saham diklasifikasikan berdasarkan kapitalisasi pasar (large/mid/small-cap) dan style (value, growth, income, cyclical, defensive).
Pasar primer untuk penerbitan baru (IPO), pasar sekunder untuk perdagangan antar investor.
Indeks saham mengukur pergerakan pasar; metode pembobotan (price-weighted, value-weighted, equal-weighted) menghasilkan return indeks yang berbeda.
Di Indonesia, IHSG menggunakan metode value-weighted dan mencakup seluruh saham tercatat di BEI.

7 Latihan Soal

Soal 1 — Hak Pemegang Saham

PT ABC akan melakukan rights issue dengan rasio 5:1 (setiap 5 saham lama berhak membeli 1 saham baru) di harga Rp 4.000. Harga pasar saat ini Rp 5.500. Investor A memiliki 10.000 saham. (a) Berapa saham baru yang boleh dibeli? (b) Hitung nilai teoritis right per saham. (c) Berapa theoretical ex-rights price (TERP)?

Soal 2 — Klasifikasi Saham

Berikan klasifikasi (cap size dan style) untuk saham-saham berikut berdasarkan data:

Saham	Market Cap	P/E	Pertumbuhan EPS	Dividend Yield
P	Rp 250 T	12×	8%	5,2%
Q	Rp 8 T	35×	25%	0,5%
R	Rp 500 M	8×	3%	7,1%

Soal 3 — Indeks Harga Saham

Hitung return indeks menggunakan metode price-weighted dan value-weighted:

Saham	Harga Awal	Harga Akhir	Saham Beredar
D	Rp 3.000	Rp 3.300	5 juta
E	Rp 1.500	Rp 1.425	20 juta
F	Rp 6.000	Rp 6.600	2 juta

Bandingkan hasilnya dan jelaskan mengapa berbeda.

Soal 4 — Biaya Transaksi

Investor membeli 50 lot saham BBCA di harga Rp 9.000 dan menjualnya sebulan kemudian di Rp 9.500. Komisi broker: 0,15% (beli) dan 0,20% (jual). Pajak jual: 0,10%. Hitung: (a) Total biaya transaksi (beli + jual). (b) Net profit setelah semua biaya. (c) Effective return (%).

8 Referensi

Fabozzi, F. J., & Markowitz, H. M. (2011). The Theory and Practice of Investment Management (2nd ed.), Chapter 9. John Wiley & Sons.
Reilly, F. K., & Brown, K. C. (2015). Investment Analysis and Portfolio Management (10th ed.), Chapter 5. Cengage Learning.
Smart, S. B., Gitman, L. J., & Joehnk, M. D. (2017). Fundamentals of Investing (13th ed.), Chapter 6. Pearson.

--- title: "Pertemuan 9: Dasar-Dasar Saham Biasa" subtitle: "Manajemen Investasi — EKM 19608" --- ## Tujuan Pembelajaran Setelah mengikuti pertemuan ini, mahasiswa diharapkan mampu: 1. Menjelaskan karakteristik dan hak-hak pemegang saham biasa. 2. Membedakan jenis-jenis saham berdasarkan *style* dan kapitalisasi pasar. 3. Memahami mekanisme perdagangan saham di pasar modal Indonesia. 4. Menghitung indeks saham menggunakan berbagai metode pembobotan. 5. Memahami peran pasar primer dan sekunder dalam penerbitan saham. ## Karakteristik Saham Biasa ### Definisi **Saham biasa** (*common stock*) merepresentasikan kepemilikan residual (*residual ownership*) dalam suatu perusahaan. Pemegang saham biasa memiliki klaim terakhir atas aset dan pendapatan perusahaan — setelah kreditur dan pemegang saham preferen. ### Hak-Hak Pemegang Saham Biasa | Hak | Penjelasan | |-----|-----------| | **Hak suara** (*voting rights*) | Satu saham = satu suara dalam RUPS; memilih dewan komisaris dan direksi | | **Hak atas dividen** | Menerima distribusi laba jika dewan memutuskan pembagian dividen | | **Hak klaim residual** | Klaim atas aset perusahaan setelah semua kewajiban dilunasi (saat likuidasi) | | **Hak pre-emptive** | Prioritas membeli saham baru (*rights issue*) untuk menjaga proporsi kepemilikan | | **Hak transferability** | Dapat menjual/mentransfer saham di pasar sekunder | ::: {.callout-note} ## Definisi — Limited Liability Tanggung jawab pemegang saham **terbatas** pada jumlah investasi. Jika perusahaan bangkrut, pemegang saham kehilangan maksimal sebesar nilai investasinya — tidak lebih. ::: ### Saham Biasa vs. Saham Preferen | Aspek | Saham Biasa | Saham Preferen | |-------|-----------|---------------| | **Dividen** | Tidak dijamin, variabel | Dijamin (*fixed*), dibayar lebih dulu | | **Hak suara** | Ada | Biasanya tidak ada | | **Klaim likuidasi** | Terakhir (residual) | Sebelum saham biasa | | **Potensi *capital gain*** | Tidak terbatas | Terbatas | | **Sensitivitas terhadap kinerja** | Tinggi | Rendah | > *Sumber: Smart, Gitman & Joehnk (2017), Ch. 6* ## Klasifikasi Saham ### Berdasarkan Kapitalisasi Pasar ::: {.callout-note} ## Definisi — Kapitalisasi Pasar (Market Capitalization) $$ \text{Market Cap} = \text{Harga Saham} \times \text{Jumlah Saham Beredar} $$ ::: | Kategori | Kapitalisasi Pasar | Karakteristik | |----------|:------------------:|-------------| | **Large-cap** (*blue chips*) | > Rp 40 triliun (atau >$10B) | Stabil, likuid, dividennya konsisten | | **Mid-cap** | Rp 10–40 triliun ($2–10B) | Pertumbuhan moderat, likuiditas cukup | | **Small-cap** | Rp 1–10 triliun ($300M–2B) | Potensi pertumbuhan tinggi, volatil | | **Micro-cap** | < Rp 1 triliun (<$300M) | Sangat volatil, likuiditas rendah | ### Berdasarkan Style Investasi | Style | Karakteristik | Metrik Kunci | |-------|-------------|-------------| | **Value stocks** | P/E rendah, P/B rendah, *dividend yield* tinggi | P/E < rata-rata sektor | | **Growth stocks** | Pertumbuhan EPS tinggi, P/E tinggi, *dividend yield* rendah | Pertumbuhan EPS > 15%/tahun | | **Income stocks** | Dividen stabil dan tinggi; *payout ratio* besar | *Dividend yield* > 4% | | **Cyclical stocks** | Kinerja mengikuti siklus ekonomi | Sektor: properti, otomotif, komoditas | | **Defensive stocks** | Stabil di berbagai kondisi ekonomi | Sektor: konsumer, utilitas, kesehatan | ### Contoh Klasifikasi di BEI | Saham | Kategori Cap | Style | Sektor | |-------|:-----------:|:-----:|--------| | BBCA (Bank Central Asia) | Large-cap | Growth/Value | Keuangan | | TLKM (Telkom Indonesia) | Large-cap | Income/Defensive | Telekomunikasi | | ASII (Astra International) | Large-cap | Cyclical | Konglomerasi | | ACES (Ace Hardware) | Mid-cap | Growth | Ritel | > *Sumber: Smart, Gitman & Joehnk (2017), Ch. 6; Fabozzi & Markowitz (2011), Ch. 9* ## Pasar Modal dan Mekanisme Perdagangan ### Pasar Primer vs. Pasar Sekunder | Aspek | Pasar Primer | Pasar Sekunder | |-------|-------------|---------------| | **Fungsi** | Penerbitan saham baru | Perdagangan saham yang sudah beredar | | **Pihak terlibat** | Emiten ↔ Investor (via underwriter) | Investor ↔ Investor (via broker) | | **Mekanisme** | IPO, Rights Issue, Private Placement | Order matching di bursa | | **Penerima dana** | Emiten (perusahaan) | Investor penjual | | **Contoh** | IPO GoTo (GOTO) 2022 | Jual-beli BBCA di BEI | ### Mekanisme Perdagangan di BEI Bursa Efek Indonesia (BEI) menggunakan sistem **JATS** (*Jakarta Automated Trading System*): - **Sesi perdagangan**: Sesi I (09.00–12.00) dan Sesi II (13.30–16.00) WIB - **Satuan lot**: 100 lembar saham per lot - **Tick size**: Fraksi harga tergantung level harga (Rp 1, Rp 2, Rp 5, Rp 10, Rp 25) - **Settlement**: T+2 (dua hari kerja setelah transaksi) - **Auto rejection**: ±20–35% dari harga sebelumnya (tergantung board) ### Biaya Transaksi | Komponen | Beli | Jual | |----------|:----:|:----:| | Komisi broker | 0,10–0,30% | 0,10–0,30% | | Pajak final | 0% | 0,10% | | **Total estimasi** | **~0,15–0,30%** | **~0,25–0,40%** | ::: {.callout-tip} ## Insight Praktis Biaya transaksi mungkin terlihat kecil, tetapi bagi investor aktif (*frequent trader*), total biaya bisa terakumulasi secara signifikan. Investor dengan portofolio Rp 100 juta yang melakukan *turnover* 300% per tahun bisa membayar biaya transaksi ~Rp 1,5–2 juta per tahun. ::: > *Sumber: Smart, Gitman & Joehnk (2017), Ch. 6* ## Indeks Saham ### Fungsi Indeks Indeks saham berfungsi sebagai: 1. **Barometer pasar** — mengukur arah dan magnitude pergerakan pasar secara keseluruhan 2. **Benchmark** — tolok ukur kinerja portofolio 3. **Basis produk investasi** — dasar ETF, index fund, dan derivatif ### Metode Pembobotan Indeks | Metode | Formula | Contoh Indeks | |--------|---------|-------------| | **Price-weighted** | Rata-rata harga saham | Dow Jones Industrial Average | | **Value-weighted** (cap-weighted) | Bobot = market cap / total market cap | IHSG, S&P 500 | | **Equal-weighted** | Setiap saham berbobot sama (1/N) | S&P 500 Equal Weight | ### Contoh Perhitungan — Price-Weighted Index Tiga saham dalam indeks: | Saham | Harga ($t_0$) | Harga ($t_1$) | |-------|:-------------:|:-------------:| | A | Rp 2.000 | Rp 2.200 | | B | Rp 5.000 | Rp 4.800 | | C | Rp 3.000 | Rp 3.300 | **Indeks awal** (basis = 100): $$ \text{Divisor}_0 = \frac{2.000 + 5.000 + 3.000}{100} = 100 $$ $$ \text{Indeks}_1 = \frac{2.200 + 4.800 + 3.300}{100} = 103 $$ **Return indeks:** $\frac{103 - 100}{100} = 3\%$ ::: {.callout-warning} ## Kesalahan Umum Pada *price-weighted index*, saham dengan **harga lebih tinggi** memiliki pengaruh lebih besar terhadap indeks — *bukan* saham dengan market cap terbesar. Ini menjadi kelemahan utama Dow Jones: saham berharga $300 mempengaruhi indeks 10× lebih besar dari saham $30, terlepas dari ukuran perusahaan. ::: ### Contoh Perhitungan — Value-Weighted Index | Saham | Harga ($t_0$) | Saham Beredar | Market Cap ($t_0$) | Harga ($t_1$) | Market Cap ($t_1$) | |-------|:---:|:---:|:---:|:---:|:---:| | X | Rp 1.000 | 10 juta | Rp 10 M | Rp 1.100 | Rp 11 M | | Y | Rp 500 | 40 juta | Rp 20 M | Rp 480 | Rp 19,2 M | | Z | Rp 2.000 | 5 juta | Rp 10 M | Rp 2.100 | Rp 10,5 M | **Total market cap:** $t_0 = \text{Rp 40 M}$, $t_1 = \text{Rp 40,7 M}$ $$ \text{Indeks}_1 = \frac{40{,}7}{40{,}0} \times 100 = 101{,}75 $$ **Return indeks:** $1{,}75\%$ — didominasi oleh saham Y karena market cap terbesar. ### Indeks di Indonesia | Indeks | Metode | Cakupan | |--------|--------|---------| | **IHSG** (Jakarta Composite Index) | Value-weighted | Semua saham tercatat di BEI | | **LQ45** | Value-weighted | 45 saham paling likuid | | **IDX30** | Value-weighted | 30 saham paling likuid & berkapitalisasi besar | | **IDX80** | Value-weighted | 80 saham likuiditas & fundamentals baik | | **Jakarta Islamic Index (JII)** | Value-weighted | 30 saham syariah paling likuid | > *Sumber: Fabozzi & Markowitz (2011), Ch. 9; Reilly & Brown (2015), Ch. 5* ## Ringkasan 1. **Saham biasa** memberikan kepemilikan residual dengan hak suara, hak dividen, dan *limited liability*. 2. Saham diklasifikasikan berdasarkan **kapitalisasi pasar** (large/mid/small-cap) dan **style** (value, growth, income, cyclical, defensive). 3. **Pasar primer** untuk penerbitan baru (IPO), **pasar sekunder** untuk perdagangan antar investor. 4. **Indeks saham** mengukur pergerakan pasar; metode pembobotan (*price-weighted*, *value-weighted*, *equal-weighted*) menghasilkan return indeks yang berbeda. 5. Di Indonesia, IHSG menggunakan metode *value-weighted* dan mencakup seluruh saham tercatat di BEI. ## Latihan Soal **Soal 1 — Hak Pemegang Saham** PT ABC akan melakukan *rights issue* dengan rasio 5:1 (setiap 5 saham lama berhak membeli 1 saham baru) di harga Rp 4.000. Harga pasar saat ini Rp 5.500. Investor A memiliki 10.000 saham. (a) Berapa saham baru yang boleh dibeli? (b) Hitung nilai teoritis *right* per saham. (c) Berapa *theoretical ex-rights price* (TERP)? **Soal 2 — Klasifikasi Saham** Berikan klasifikasi (cap size dan style) untuk saham-saham berikut berdasarkan data: | Saham | Market Cap | P/E | Pertumbuhan EPS | Dividend Yield | |-------|:---:|:---:|:---:|:---:| | P | Rp 250 T | 12× | 8% | 5,2% | | Q | Rp 8 T | 35× | 25% | 0,5% | | R | Rp 500 M | 8× | 3% | 7,1% | **Soal 3 — Indeks Harga Saham** Hitung return indeks menggunakan metode *price-weighted* dan *value-weighted*: | Saham | Harga Awal | Harga Akhir | Saham Beredar | |-------|:---:|:---:|:---:| | D | Rp 3.000 | Rp 3.300 | 5 juta | | E | Rp 1.500 | Rp 1.425 | 20 juta | | F | Rp 6.000 | Rp 6.600 | 2 juta | Bandingkan hasilnya dan jelaskan mengapa berbeda. **Soal 4 — Biaya Transaksi** Investor membeli 50 lot saham BBCA di harga Rp 9.000 dan menjualnya sebulan kemudian di Rp 9.500. Komisi broker: 0,15% (beli) dan 0,20% (jual). Pajak jual: 0,10%. Hitung: (a) Total biaya transaksi (beli + jual). (b) *Net profit* setelah semua biaya. (c) *Effective return* (%). ## Referensi - Fabozzi, F. J., & Markowitz, H. M. (2011). *The Theory and Practice of Investment Management* (2nd ed.), Chapter 9. John Wiley & Sons. - Reilly, F. K., & Brown, K. C. (2015). *Investment Analysis and Portfolio Management* (10th ed.), Chapter 5. Cengage Learning. - Smart, S. B., Gitman, L. J., & Joehnk, M. D. (2017). *Fundamentals of Investing* (13th ed.), Chapter 6. Pearson.