Analisis Fundamental: Berapa Harga Wajar Saham?

Manajemen Investasi — Pertemuan 07

EKM 19608 — Perbanas Institute

Agenda Hari Ini

  1. Pendekatan Top-Down
  2. Indikator Makro
  3. Valuasi Relatif (PER, PBV)
  4. Gordon Growth Model
  5. Undervalued vs Overvalued

Pendekatan Top-Down 🔝

🌍 Ekonomi Makro
    ↓
🏭 Sektor / Industri
    ↓
🏢 Perusahaan
    ↓
📊 Valuasi Saham

Ekonomi bagus → sektor prospektif → perusahaan terbaik → harga wajar

Indikator Makro

Indikator Dampak ke Saham
BI Rate ↑ Saham ↓ (investor pindah ke deposito)
Inflasi ↑ Daya beli ↓, laba tertekan
GDP ↑ Konsumsi ↑, pendapatan ↑
Rupiah melemah Biaya impor ↑, laba importir ↓

Sumber: bi.go.id, bps.go.id, kemenkeu.go.id

Valuasi dengan PER

\[\text{Harga Wajar} = \text{EPS} \times \text{PER rata-rata sektor}\]

Contoh

  • EPS BBRI = Rp 350
  • PER rata-rata perbankan = 12x
  • Harga wajar = Rp 350 × 12 = Rp 4.200

. . .

Harga pasar Rp 4.800 → Overvalued? 🤔 Tapi PER lebih tinggi bisa wajar jika growth lebih tinggi!

Jebakan Valuasi Relatif ⚠️

Jebakan Penjelasan
Value trap PER rendah karena laba akan terus turun
Banding lintas sektor PER bank ≠ PER tech
Abaikan growth PER tinggi + growth tinggi = wajar
Historis vs forward Pakai laba lalu vs estimasi laba depan

Gordon Growth Model

\[P_0 = \frac{D_1}{r - g}\]

Variabel Keterangan
\(D_1\) Dividen tahun depan
\(r\) Required return investor
\(g\) Growth rate dividen

Contoh BBRI

\(D_0\) = Rp 250, \(g\) = 8%, \(r\) = 15%

\[P_0 = \frac{250 \times 1,08}{0,15 - 0,08} = \frac{270}{0,07} = \textbf{Rp 3.857}\]

Undervalued vs Overvalued

Status Definisi Aksi
Undervalued Harga < harga wajar 🟢 Beli
Fairly valued Harga ≈ harga wajar 🟡 Tahan
Overvalued Harga > harga wajar 🔴 Pertimbangkan jual

Margin of Safety (Benjamin Graham)

\[\text{MoS} = \frac{\text{Harga Wajar} - \text{Harga Pasar}}{\text{Harga Wajar}}\]

Beli hanya jika MoS ≥ 20–30% 🛡️

Tugas Minggu Ini 📝

Valuasi Saham Sederhana

  1. Pilih 1 emiten dari tugas Minggu 6
  2. Cari data EPS, harga, PER sektor (screenshot)
  3. Hitung harga wajar (PER relatif) — tulis tangan
  4. Coba Gordon Growth Model jika ada dividen
  5. Kesimpulan: undervalued/overvalued? Beli/tahan/jual?

Takeaway 🎯

  1. Analisis fundamental = cari harga wajar
  2. PER relatif: cepat dan mudah, tapi hati-hati jebakan
  3. DDM: cocok untuk saham dividen
  4. Valuasi bukan ilmu pasti — gunakan beberapa metode

Minggu depan: UTS! 📝 Review Minggu 1–7